21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

一季度锂价大幅下跌，“一体化”龙头的盈利韧性仍在。

(资料图)

4月24日晚间，永兴材料(002756.SZ）发布一季报，当期公司实现营业收入33.37亿元，同比增长26.85%，归属上市公司股东的净利润9.31亿元，同比增长14.76%。扣非后利润为9.35亿元，增速更高。

这与一季度锂盐行业的变化趋势看起来相悖，但是永兴材料当期却出现了“以量补价”的一幕。

先说公司业务结构，虽然公司仍有较大部分收入来自于棒材、线材等钢材产品，但是这部分产品利润率较低，2021年、2022年均保持在10%以下，所以带动公司业绩增长的核心业务就是碳酸锂，后者2022年整体毛利率更是超过了87%。

今年一季度，碳酸锂呈现单边下跌走势，并导致市场当期均价低于2022年同期。

根据上海有色数据统计可知，2023年一季度，碳酸锂平均值为每吨40.28万元，去年同期则为42.2万元。所以，一季度锂盐价格并不利于业绩的增长。

然而，永兴材料当期碳酸锂销量却逆市出现大幅增长。一季报显示，公司实现碳酸锂销量6010吨，同比增长120.96%，实现归属于上市公司股东净利润84389.91万元，同比增长16.97%。

上述数据，也进一步验证了上述“带动公司业绩增长的核心业务就是碳酸锂”的判断。

而带动锂盐销售放量的关键，则可能与2022年10月宣布全面达产的二期项目有关。

据了解，永兴材料原有电池级碳酸锂产能1万吨，加上二期2万吨的产能，至2022年末公司锂盐合计产能已达到3万吨。考虑到产能爬坡的因素，今年一季度产量同比增长也是大概率事件。

综上可以看出，公司一季度价格同比可能略有降低，但是锂盐销量翻倍，进而带动公司主要经营数据小幅增长。

不过，由于永兴材料的新产能释放不具备普遍性，从该公司的一季报还难以推断出其他同业公司的盈利趋势。同时，永兴材料也具备一些同业公司所不具备的特点。

比如产品实际销售价格。根据相关数据统计可知，2022年电池级碳酸锂全年市场均价为48.22万元/吨，根据年报锂盐业务收入、销售量计算的平均销售价格中，永兴材料因为产品结构全部是电池级碳酸锂，同期平均销售价格达到了43.4万元/吨，处于业内一线水平，明显高于其他具备工业级碳酸锂、氢氧化锂产品企业的销售价格。

换言之，就是永兴材料价格跟市场价更为密切，平均销售价格更高。

对此永兴材料年报曾指出，公司采用灵活的“月度订单+现签散单”销售模式，月度购销合同依据权威平台定价，现签散单依据订货时市场价格定价，全年碳酸锂销售均价与市场价保持同步。

此外，该公司作为锂云母提锂龙头企业，自身原料自给率几乎实现了100%自给，而国内矿石提锂企业中只有锂辉石提锂的天齐锂业能够达到这一水平。

这意味着，永兴材料的成本水平更低，利润率更高。

根据2022年报数据测算可知，当期公司电池级碳酸锂平均生产成本为5.54万元/吨，锂盐产品毛利率达到87.28%，单位成本、利润率仅次于盐湖提锂的藏格矿业和盐湖股份，处于矿石提锂绝对一线梯队。

即便按照上述今年一季度碳酸锂40.28万元/吨的均价计算，永兴材料锂盐产品毛利率预计仍然可以达到80%左右。

以上产品结构、原料100%自给的优势，其他锂盐生产企业暂时难以复制，这也是永兴材料一季度能够实现逆势增长的重要因素。